Opinión de: Darren Carvalho, cofundador y codirector ejecutivo de MetaWealth.
Durante la Semana Blockchain de París, el director de operaciones de Securitize, Michael Sonnenshein, saltó a los titulares al desestimar los bienes inmuebles como una clase de activos subóptima para la tokenización. Esta no es la primera vez que los líderes de las criptomonedas han subestimado los méritos de llevar los bienes raíces a la blockchain, y probablemente no sea la última. Aunque respeto las contribuciones de Sonnenshein a la adopción de activos digitales, su evaluación pasa por alto puntos fundamentales sobre el potencial transformador de la tokenización inmobiliaria.
El sector inmobiliario representa la mayor clase de activos del mundo y se prevé que alcance un valor de 654,39 billones de dólares este año, según Statista. Cuando los líderes de la industria afirman que este mercado masivo no es adecuado para la tokenización, pasan por alto la infraestructura transformadora actual y la propuesta de valor central que se extiende mucho más allá de la liquidez, transformando el acceso a la clase de activos.
Sustitución de las bases tradicionales
Sonnenshein sostiene que ya existen "buenos sistemas" para los activos tradicionales. Da a entender que la tokenización ofrece mejoras marginales en el mejor de los casos, pero esta valoración pasa por alto ineficiencias fundamentales del mercado inmobiliario actual que la tokenización aborda.
El actual proceso de transacción inmobiliaria conlleva semanas de papeleo. En el Reino Unido, hay una serie de tasas de compra que pueden añadir fácilmente un 10% a la factura total. Los plazos de liquidación pueden alargarse hasta meses y la complejidad se multiplica exponencialmente en las transacciones transfronterizas.
El actual proceso de transacción inmobiliaria conlleva semanas de papeleo. En el Reino Unido, hay una serie de tasas de compra que pueden añadir fácilmente un 10% a la factura total. Los plazos de liquidación pueden alargarse hasta meses y la complejidad se multiplica exponencialmente en las transacciones transfronterizas.
No son fallos menores. Son fallos sistémicos que la tecnología de tokenización está en una posición única para resolver. Por ejemplo, la capacidad de los contratos inteligentes para automatizar el cumplimiento, permitiendo la verificación y la distribución de los pagos al tiempo que reducen el fraude mediante el mantenimiento de registros inmutables.
Redefinición de la demanda más allá de la liquidez
Cuando Sonnenshein dice que "la economía onchain exige activos más líquidos", malinterpreta lo que realmente demandan los inversores de a pie. Para el 99% excluido de las inversiones inmobiliarias de calidad institucional, la tarea principal no es la liquidez similar a Bitcoin, sino el acceso significativo a una clase de activos que ha generado más riqueza que cualquier otra durante el siglo pasado.
Los vehículos tradicionales de inversión inmobiliaria exigen sumas considerables como inversión mínima, la condición de inversor acreditado y periodos de bloqueo del capital de varios años. Estas barreras excluyen de hecho a profesores, enfermeras y familias de clase media de participar en propiedades inmobiliarias de primera categoría que históricamente han proporcionado rendimientos constantes a los inversores.
La tokenización cambia radicalmente esta ecuación. Fraccionando la propiedad a través de la tokenización, los inversores ahora pueden participar con tan solo 100 dólares, recibir distribuciones proporcionales de ingresos y, finalmente, negociar sus posiciones en mercados secundarios especializados. La demanda de este acceso democratizado es enorme, incluso si la liquidez del mercado secundario inicialmente va a la zaga de los mercados líquidos.
¿Problemas de traducción? No del todo
Sonnenshein también sugiere que la tokenización no "se traduce bien" a la representación de la propiedad inmobiliaria. Esta valoración pasa por alto la revolucionaria capacidad de la blockchain para permitir inversiones fraccionadas en propiedades que antes sólo eran accesibles a inversores institucionales.
La tecnología de tokenización destaca precisamente en la creación de oportunidades de inversión fraccionada transparentes y seguras con unos gastos generales mínimos. Un proyecto de desarrollo residencial de 50 millones de dólares puede dividirse en 500.000 tokens, cada uno de los cuales obtiene una parte igual de los ingresos por alquiler y de la revalorización potencial. Esto reduce drásticamente las barreras de entrada al tiempo que mantiene los beneficios fundamentales de los bienes raíces como una clase de activos.
Este fraccionamiento transforma fundamentalmente la forma en que las personas pueden crear riqueza a través de los bienes inmuebles. Anteriormente, los REIT ofrecían el único camino realista para la exposición diversificada a la propiedad, a menudo con altas tarifas, sin control y transparencia limitada. La tokenización permite a los inversores construir portafolios personalizados a través de múltiples tipos de propiedades, todas gestionadas a través de un único monedero digital.
Lo que no "se traduce bien" no es la tecnología. Los marcos normativos obsoletos y los modelos de negocio establecidos se resisten a esta evolución necesaria. El gobierno de los EAU reconoce esta realidad, respaldada por su reciente iniciativa de tokenizar 1.000 millones de dólares en activos inmobiliarios.
Construir la infraestructura del mañana
La postura conservadora sobre las previsiones de crecimiento de los activos ponderados por riesgo no tiene en cuenta el acelerado desarrollo de infraestructuras que se está produciendo. El fondo de mercado monetario tokenizado BUIDL de BlackRock se acerca rápidamente a los 3.000 millones de dólares en activos, lo que demuestra un importante apetito institucional por los vehículos de inversión tokenizados. Este no es un caso aislado.
UBS Asset Management, Hamilton Lane, Franklin Templeton y muchos más han lanzado vehículos de inversión tokenizados, lo que indica un cambio fundamental en la forma en que las finanzas tradicionales ven la tecnología de tokenización.
Lo que los críticos subestiman sistemáticamente es el efecto de red de la infraestructura financiera. Cada participante institucional no se limita a añadirse linealmente al ecosistema. Aumenta exponencialmente la conectividad y las reservas de liquidez. Estamos asistiendo a las primeras fases de un ciclo de autorrefuerzo en el que cada nuevo participante reduce las fricciones para los siguientes.
La narrativa no debería centrarse en las limitaciones actuales. En su lugar, hay que centrarse en lo que se está construyendo. Están surgiendo mercados secundarios optimizados para activos del mundo real, está aumentando la claridad normativa en jurisdicciones clave y cada avance refuerza los cimientos para una adopción masiva a un ritmo que probablemente sorprenderá a los escépticos actuales.
Creación de riqueza democratizada
Durante décadas, los inversores institucionales han disfrutado de un acceso privilegiado a las inversiones inmobiliarias más rentables, mientras que los inversores minoristas estaban limitados a propiedades residenciales o REIT de alto coste. La tokenización rompe este paradigma al permitir que cualquiera construya un portafolios inmobiliario diversificado que abarque activos comerciales, residenciales e industriales en múltiples geografías.
Cuando los líderes de las criptomonedas descartan la tokenización inmobiliaria basándose únicamente en las métricas de liquidez, aplican el estándar de medición equivocado. El potencial transformador radica en democratizar el acceso a una clase de activos que ha creado más millonarios que cualquier otro vehículo de inversión en la historia.
El objetivo final de la tokenización inmobiliaria es hacer que las inversiones inmobiliarias de grado institucional sean accesibles para todos. La adopción de la tokenización inmobiliaria y de otros activos del mundo real seguirá creciendo a pesar del escepticismo de los ejecutivos que no ven el bosque por los árboles.
Opinión de: Darren Carvalho, cofundador y codirector ejecutivo de MetaWealth.
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